瑞银证券：今年消费复苏大趋势是服务大于商品 旅游、酒店等行业增长迅速

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上证报中国证券网讯（记者 汪友若）“从整体情况来看，消费的增长会快于GDP的增长，今年大概是6.1%，明年是5.4%。今年上半年，特别是4、5、6月三个月，消费行业整体的增长是不错的，但这主要是缘于基数效应。基数效应一旦消失的话，明年消费的增长会呈现前低后高的趋势。”日前，在瑞银“分析师系列”媒体分享会上，瑞银大中华消费品行业主管彭燕燕分享了她对未来消费行业复苏情况的展望。

彭燕燕表示，2020年开始到2022年末，中国的储蓄率出现了较大幅度的上升。储蓄率的上升，再加上中国GDP三年的增长，造成了消费者手上积存了大额的超额储蓄；一旦超额储蓄释放，便有望成为中国消费增长非常大的动力。

从今年上半年的情况来看，中国目前消费的恢复同疫情前相比，仍然有15%—20%的差距。彭燕燕强调，但这并不是中国特有的现象，而是整个新兴市场跟发达市场相比共通的情况。因为在疫情中，政府的消费补贴是提振消费恢复的一个非常重要的因素。根据瑞银证券的测算，2020年到2021年期间，美国政府发给消费者的补贴占GDP的3.49%。

“总结来看，资源配置没有以补贴的方式直接流向消费者，以及消费信心的恢复距疫情前还有差距，是上半年大消费行业整体复苏不及预期的主要原因。”彭燕燕说。但她同时强调，从消费结构上看，今年消费复苏大趋势是服务大于商品，即消费者因为出行不再有障碍，把更多的钱放在了服务上；诸如餐饮、旅游、酒店等行业今年以来恢复非常迅速。

瑞银证券中国休闲及交通运输行业研究主管陈欣分享了他对中国旅游业复苏情况的看法。他表示，8月初团队游已经放开，尤其是前往日本和韩国的团队游，因此从9月下旬开始中国团队游的恢复会增长特别快，下半年出境游的恢复情况应该比上半年更好。陈欣预计，未来出境游目的地恢复增长较快的第一是韩国及日本，第二是澳大利亚、新西兰，第三是东南亚地区。

国内游方面，客流量从“五一”假期开始已经超过了2019年的水平，今年暑期也是如此。但目前国内旅游人均消费只恢复到2019年85%、86%的水平。

他表示，酒店的数据表现得更强一点，今年以来，中国酒店行业的房间价格以及单房收益都出现快速增长，基本上已经超过2019年的水平。他认为，这主要来自商务旅客的消费提振。

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